Réflexions

L’une des plaintes concernant la montée du S&P 500 l’an dernier, suite à sa chute induite par les tarifs au printemps, était que cette hausse était causée par un très faible nombre d’actions, surtout celles liées à l’IA et à d’autres industries de la nouvelle économie. Les premières semaines de 2026 ont vu un renversement de cette tendance, avec un élargissement de la participation à l’ensemble de l’indice et des noms auparavant négligés captant une offre. Depuis le début de l’opération militaire américaine en Iran, cependant, le marché est revenu à une approche hyperfocalisée, avec des gains concentrés dans le secteur des semi-conducteurs et certaines entreprises technologiques – en fait, jusqu’à présent cette année, les actions de semi-conducteurs ont représenté plus de la moitié du gain du S&P 500.

La deuxième ère d’Apple touche à sa fin – avril 2026 – Si Steve Jobs était un visionnaire, inventant des produits dont les consommateurs ne savaient pas qu’ils avaient besoin mais dont ils ne pouvaient vite plus se passer, Tim Cook était un opérateur, chargé d’optimiser la production de ces produits et de s’assurer qu’ils soient aussi rentables qu’attrayants. Durant son mandat de PDG d’Apple, Cook a plus que réussi à remplir son rôle désigné, ce qui a contribué à faire passer la capitalisation boursière de l’entreprise d’environ 350 milliards de dollars en 2011 à plus de 4 000 milliards aujourd’hui. Cela dit, ce n’est pas comme si l’innovation avait été abandonnée au cours des quinze dernières années, avec des produits comme l’Apple Watch et les AirPods introduits durant cette période. De plus, c’est sous la direction de Cook que l’entreprise a introduit un écosystème de services — incluant l’App Store, iCloud, Apple Music, Apple TV+ et Apple Pay — qui génère maintenant 100 milliards de dollars de revenus annuels et fonctionne avec une marge brute de 75%.

Actifs privés : lorsque la fonctionnalité d’illiquidité devient un bug - mars 2026 - Au cours des dernières années, des capitaux ont afflué dans les fonds de capital-investissement et de dette alors que les investisseurs cherchaient à diversifier leurs participations publiques et à obtenir des rendements démesurés dans le processus. Contrairement aux titres publics, qui sont évalués chaque jour sur le marché ouvert, les actifs sous-jacents aux véhicules privés sont évalués relativement rarement. Les investisseurs institutionnels ont été attirés par cette caractéristique parce qu’elle leur permettait de montrer un profil de rendement stable à leurs électeurs, et les individus l’appréciaient parce qu’elle donnait l’impression d’une immunité face aux chutes du marché comme la crise de la COVID ou le marché baissier de 2022.

Que vous soyez (ou étiez) un politicien vénézuélien, un ingénieur logiciel ou toute personne qui dépend du passage sécuritaire des hydrocarbures dans un chenal étroit du golfe Persique, le premier trimestre de 2026 a été d’une grande importance. Pour les investisseurs, les implications des dernières semaines et ce qui pourrait s’en venir semblent sans doute tout aussi éprouvantes.

Chaque année d’investissement est intéressante à sa façon, mais 2025 a offert une étape bien distincte pour marquer le premier quart de siècle d’affaires de DM. L’année inaugurale d’un mandat présidentiel américain est généralement solide pour les actions, mais, comme nous l’avons appris lors de sa première tentative, cette administration ne se prête pas souvent à la comparaison historique. En fait, il semblait que toute chance de commencer favorablement avait été anéantie début avril lorsqu’une bombe tarifaire à l’échelle nucléaire a été larguée sur le monde et, une fois que les investisseurs ont calculé ce que cette taxe sévère ferait au commerce mondial, le S&P 500 a rapidement perdu un cinquième de sa valeur.

Avant l’élection américaine et dans les semaines précédant l’investiture, Donald Trump a répété à la fois son affection pour les tarifs douaniers et son plan d’expulser des millions de travailleurs étrangers sans papiers et, vraisemblablement, peu rémunérés.