Réflexions

Avec les actions liées à l’IA dominant à la fois le cycle d’actualités économiques et la performance du S&P 500, il n’est pas surprenant que de nombreux noms de haute qualité aient été négligés malgré des résultats solides. C’est le cas pour plusieurs postes chez DM US Equity, un profil illustré par Visa Inc., une société que nous détenons depuis l’année où elle est entrée en bourse. Dans son rapport de résultats récemment publié au premier trimestre de 2026, l’entreprise a largement dépassé les estimations des analystes en matière de revenus et a enregistré sa plus forte augmentation de revenus depuis 2022. Visa a été un prodigieux producteur de flux de trésorerie disponible tout au long de son histoire et, malgré les menaces supposées de la crypto, des services d’achat immédiat et de paiement plus tard et d’autres innovations fintech, ce taux de croissance n’a pas ralenti ces dernières années.

L’une des plaintes concernant la montée du S&P 500 l’an dernier, suite à sa chute induite par les tarifs au printemps, était que cette hausse était causée par un très faible nombre d’actions, surtout celles liées à l’IA et à d’autres industries de la nouvelle économie. Les premières semaines de 2026 ont vu un renversement de cette tendance, avec un élargissement de la participation à l’ensemble de l’indice et des noms auparavant négligés captant une offre. Depuis le début de l’opération militaire américaine en Iran, cependant, le marché est revenu à une approche hyperfocalisée, avec des gains concentrés dans le secteur des semi-conducteurs et certaines entreprises technologiques – en fait, jusqu’à présent cette année, les actions de semi-conducteurs ont représenté plus de la moitié du gain du S&P 500.

La deuxième ère d’Apple touche à sa fin – avril 2026 – Si Steve Jobs était un visionnaire, inventant des produits dont les consommateurs ne savaient pas qu’ils avaient besoin mais dont ils ne pouvaient vite plus se passer, Tim Cook était un opérateur, chargé d’optimiser la production de ces produits et de s’assurer qu’ils soient aussi rentables qu’attrayants. Durant son mandat de PDG d’Apple, Cook a plus que réussi à remplir son rôle désigné, ce qui a contribué à faire passer la capitalisation boursière de l’entreprise d’environ 350 milliards de dollars en 2011 à plus de 4 000 milliards aujourd’hui. Cela dit, ce n’est pas comme si l’innovation avait été abandonnée au cours des quinze dernières années, avec des produits comme l’Apple Watch et les AirPods introduits durant cette période. De plus, c’est sous la direction de Cook que l’entreprise a introduit un écosystème de services — incluant l’App Store, iCloud, Apple Music, Apple TV+ et Apple Pay — qui génère maintenant 100 milliards de dollars de revenus annuels et fonctionne avec une marge brute de 75%.

Que vous soyez (ou étiez) un politicien vénézuélien, un ingénieur logiciel ou toute personne qui dépend du passage sécuritaire des hydrocarbures dans un chenal étroit du golfe Persique, le premier trimestre de 2026 a été d’une grande importance. Pour les investisseurs, les implications des dernières semaines et ce qui pourrait s’en venir semblent sans doute tout aussi éprouvantes.

Chaque année d’investissement est intéressante à sa façon, mais 2025 a offert une étape bien distincte pour marquer le premier quart de siècle d’affaires de DM. L’année inaugurale d’un mandat présidentiel américain est généralement solide pour les actions, mais, comme nous l’avons appris lors de sa première tentative, cette administration ne se prête pas souvent à la comparaison historique. En fait, il semblait que toute chance de commencer favorablement avait été anéantie début avril lorsqu’une bombe tarifaire à l’échelle nucléaire a été larguée sur le monde et, une fois que les investisseurs ont calculé ce que cette taxe sévère ferait au commerce mondial, le S&P 500 a rapidement perdu un cinquième de sa valeur.

Avant l’élection américaine et dans les semaines précédant l’investiture, Donald Trump a répété à la fois son affection pour les tarifs douaniers et son plan d’expulser des millions de travailleurs étrangers sans papiers et, vraisemblablement, peu rémunérés.