On nous demande souvent comment nous parvenons à sélectionner, parmi le vaste univers des actions cotées, une liste exploitable qui répond aux critères d'investissement de DM et justifie une analyse plus approfondie. La première étape de ce processus de sélection consiste à examiner les actions selon un ensemble de « critères de sélection » afin d'éliminer celles qui ne correspondent pas à nos principes fondamentaux : génération de flux de trésorerie, croissance et redéploiement efficace des investissements. Le premier critère de sélection est l'analyse des perspectives sectorielles , c'est-à-dire si l'entreprise opère dans un segment de l'économie en expansion et susceptible de conserver un profil favorable dans un avenir prévisible.
Notre décision d'intégrer des actions du fabricant de pièces aéronautiques HEICO Corp. à DM US Equity au début de 2025 s'appuyait non seulement sur des fondamentaux sectoriels très solides, mais aussi sur un cadre réglementaire qui érige d'importantes barrières à la concurrence. Sans surprise, le processus de certification requis pour la fabrication de pièces de rechange pour avions commerciaux est extrêmement exigeant, ce qui freine considérablement l'entrée de nouveaux concurrents et renforce fortement le pouvoir de fixation des prix des acteurs établis. Parallèlement, le trafic aérien a connu une croissance constante au cours des dernières années.
- En 2025, le secteur du voyage et du tourisme était l'un des secteurs à la croissance la plus rapide au monde, dépassant de près de 50 % l'économie globale ;
- Les voyages des Américains en Europe sont passés d'environ 17,5 millions par année avant la COVID à 24 millions en 2025 ;
- En 2005, environ 22 % des Américains avaient un passeport, alors qu'aujourd'hui ce chiffre est d'environ 55 %.
Cette hausse persistante de la demande de voyages, combinée à d'importants carnets de commandes chez les principaux constructeurs aéronautiques, a contraint les compagnies aériennes à maintenir leurs avions en vol plus longtemps, ce qui a mené à un âge moyen record de la flotte (voir graphique) ; bien sûr, lorsque l'activité aérienne accrue se heurte à des avions historiquement anciens, les besoins en maintenance et en pièces de rechange augmentent naturellement.
Depuis notre premier achat d'actions HEICO, le titre a surperformé l'indice S&P 500 d'environ 15 % et nous sommes convaincus que son potentiel de croissance future demeure attractif. En fait, afin de renforcer notre présence dans ce secteur prometteur, nous avons récemment acquis des actions de TransDigm Group, un autre fabricant de composants aéronautiques de rechange.
Activité du portefeuille
Au cours de l'été, nous avons effectué plusieurs opérations de rééquilibrage dans les mandats d'actions des pays développés, visant principalement à réduire le risque sur les positions qui avaient pris de la valeur au-delà de nos estimations fondamentales et à renforcer les titres qui, selon nous, offrent un potentiel de hausse intéressant.
Matériel caractéristique
Roper Technologies Inc. (ROP)
ROP conçoit et développe des logiciels verticaux et des produits technologiques pour divers marchés de niche, notamment les secteurs juridique, de l'éducation, de la gestion des établissements de santé, de la gestion immobilière et des marchés publics. Cependant, à l'instar de nombreuses entreprises du secteur des logiciels, le cours de l'action ROP a chuté au début de 2026, les investisseurs prévoyant que les outils d'IA pourraient reproduire ses produits et fragiliser sa position sur le marché. En réalité, remplacer ROP dans l'environnement technologique d'un utilisateur s'avérera probablement bien plus complexe que prévu, compte tenu des décennies de données accumulées par nombre de ses activités, des certifications réglementaires requises pour plusieurs de ses fonctions et de l'intégration des flux de travail facilitée par les produits ROP. La solidité de son portefeuille s'est reflétée dans les résultats du deuxième trimestre, qui ont affiché un taux de rétention client élevé et une hausse de 11 % des bénéfices. Au cours de ce trimestre, ROP a également racheté pour 1,2 milliard de dollars d'actions, ce qui porte le total des rachats à 8 % des actions en circulation au cours des neuf derniers mois. Depuis le début de juin, l'action ROP a augmenté d'environ 30 %.