Si Steve Jobs était un visionnaire, inventant des produits dont les consommateurs ne savaient pas qu’ils avaient besoin mais dont ils ne pouvaient vite plus se passer, Tim Cook était un opérateur, chargé d’optimiser la production de ces biens et de s’assurer qu’ils soient aussi rentables qu’attrayants. Durant son mandat de PDG d’Apple, Cook a plus que réussi à remplir son rôle désigné, ce qui a contribué à faire passer la capitalisation boursière de l’entreprise d’environ 350 milliards de dollars en 2011 à plus de 4 000 milliards aujourd’hui. Cela dit, ce n’est pas comme si l’innovation avait été abandonnée au cours des quinze dernières années, avec des produits comme l’Apple Watch et les AirPods introduits durant cette période. De plus, c’est sous la direction de Cook que l’entreprise a introduit un écosystème de services — incluant l’App Store, iCloud, Apple Music, Apple TV+ et Apple Pay — qui génère maintenant 100 milliards de dollars de revenus annuels et fonctionne avec une marge brute de 75%.
Bien sûr, nous sommes plus intéressés par l’avenir d’Apple que par ce qu’elle a déjà, et l’entreprise fait face à toute une série de défis potentiels. Alors que les nouvelles sorties d’iPhone semblaient autrefois révolutionnaires, suscitant une attente fiévreuse et des files d’attente autour du pâté de maisons, elles dégagent maintenant une certaine routine. De plus, la demande massive de composants lors du développement de l’IA met la pression sur les chaînes d’approvisionnement qui fournissent des pièces avancées pour les produits Apple et, en parlant d’IA, Apple a surtout choisi de ne pas en développer son développement. Bien que cette position ait protégé le bilan d’Apple et puisse offrir la possibilité de choisir la meilleure voie une fois que les gagnants émergent, elle pourrait aussi laisser l’entreprise à l’extérieur. Pour ces raisons, nous avons récemment vendu notre position dans l’action et surveillerons les perspectives de l’entreprise une fois que le nouveau PDG aura exposé sa vision et sa stratégie.
Activité du portefeuille
Nous avons réduit notre poids chez Brookfield Corp. en mars et utilisé les fonds résultants pour renforcer notre position chez Intact Financier. Nous avons aussi légèrement réduit nos allocations à la fois à TD et à la Banque Royale du Canada.
Matériel caractéristique
TFI International Inc. (TFII)
Nous avons possédé la société nord-américaine de transport et de logistique, TFII, dans le portefeuille d’actions canadiennes DM pendant plusieurs années. Bien qu’elle évolue dans une industrie extrêmement compétitive, où la plupart des exploitants peinent à réaliser un profit économique, TFII a prospéré grâce à la discipline opérationnelle, au déploiement de technologies avancées et à une stratégie d’acquisition ciblée qui a permis à l’entreprise de grandir pour devenir l’un des plus grands fournisseurs en Amérique du Nord, avec plus de 630 installations et 43 000 remorques desservant les États-Unis. Canada et Mexique. Bien que la hausse des coûts du carburant résultant du conflit au Moyen-Orient et un possible ralentissement de l’économie globale présenteront sans aucun doute des défis pour l’entreprise, ces vents contraires offriront probablement aussi des opportunités d’acquisitions accrues. Récemment, par exemple, TA Dedicated, une filiale TFII, a acquis Triangle Warehouse, qui a ajouté plus de 1000 pièces d’équipement et 900 000 pieds carrés d’espace d’entrepôt alimentaire à température contrôlée à son exploitation. Nous avons augmenté notre position TFII en avril et juillet de l’année dernière et l’action a augmenté de 62% au cours des 12 derniers mois et de 32% jusqu’à présent en 2026.